原文标题：《Silvergate Had a Crypto Bank Run》威尼斯人在线

撰文：Matt Levine，Bloomberg

编译：Leo

图片起原：由无界疆城AI器用生成

近日，加密友好银行 Silvergate Bank 的控股公司 Silvergate Capital Corporation 告示将推迟提交 2022 财年的年度 10-K 报告，Silvergate 默示，「公司当前正在分析与公司商酌的某些监管辩论和看望」。随后，加密阛阓上，包括 Coinbase、Circle、Tether 以及 Galaxy Digital 在内的稠密加密公司和加密来回平台纷繁与其抛清关系；而成本阛阓上，Silvergate 好意思股昨夜则遇到暴跌。Bloomberg 加密领域记者 Matt Levine 撰写了对于 Silvergate 遭受「银行挤兑」的著述分析其原因，BlockBeats 编译如下：

购买加密货币的基础面孔是可以通过好意思元，使用好意思元出售加密货币，诚然还会有其他渠说念？但最主要的是，如果你看涨 BTC，你会花一些好意思元购买一部分 BTC，跟着其飞腾（或下落），你就会以好意思元出售它。

如果你相配心爱加密货币，或者如果你是一个机构化的加密来回者，你会时时这么作念，你可能会发现我方对好意思元流动方面的事情绪到很无奈。环球范围内的加密货币来回，是 24/7 小时全天候的，你可以使用智能合约自动发送加密钞票，发送加密钞票粗犷是一种无权限且监管宽松的行动。但如果你念念用好意思元购买加密货币，你需要使用好意思元金融系统，这可能会让加密原住民感到不适，你可能需要通过银行转账，但银行不是全天候营业的，如果你试图通过银行账户转账购买加密货币，其中一些银行可能会提倡令你感到讨厌的问题。

处理决策诚然存在，一种处理决策是，把你的好意思元存入一个值得相信的大型加密来回平台，然后用你的来回所账户中的好意思元来买卖加密货币，来回平台为其客户捏有大批好意思元和加密货币。当你购买加密货币时，来回所会从你的账户中扣除一些好意思元，并向你的账户中添加一些加密货币；出售时，反之也是。此处理决策存在问题，最大的问题是，或然大型值得相信的加密来回平台并非如斯，它们会丢失或窃取你的钞票；但另一个问题是，当你将好意思元存入来回平台时，来回平台要将钞票存入某个场地，它需要将客户的好意思元存放在一些加密友好银行，以便在有需要时返还。

6月16日的资金流向数据方面，主力资金净流入3250.26万元，占总成交额7.67%，游资资金净流出3365.58万元，占总成交额7.94%，散户资金净流入115.32万元，占总成交额0.27%。

另一个处理决策是踏实币：你不需要将好意思元存放在银行，而是通过购买好意思元挂钩的踏实币，将其退换为加密货币，而踏实币粗犷价值 1 好意思元，然后你就可以使用好意思元计价的踏实币买卖加密货币。但剿袭此面孔时，你也必须信任踏实币刊行商，这并不是一个踏实友好的面孔（比如算稳是存在风险的），而且踏实币刊行商需要把钱放在某个场地，因此在这，再次需要一家加密友好的银行。

还有一个处理决策是银行诓骗，不要这么作念。

综上，行业需要一家加密友好型银行，而对于好意思国大型加密来回平台和来回者来说，这家银行粗犷是 Silvergate Capital Corp. 控股的 Silvergate Bank——一个对加密相配友好的银行，不仅接受加密来回平台和来回者的入款，还为加密货币结算修复了我方的加密结算支付蚁集。通过「支付蚁集」，如果我和你均在 Silvergate 有一个账户，我念念用好意思元从你哪里购买一些 BTC，咱们可以通过 Silvergate 的支付蚁集，从我的账户中扣除好意思元并将其添加到你的账户中来完成来回的好意思元部分。以下是 Silvergate 对其换蚁集 SEN（Silvergate Exchange Network）的描摹：

咱们将 SEN 商酌为针对加密货币来回平台和投资者的蚁集，使好意思元鲁莽在 SEN 参与者之间全天候高效流动。在这个方面来说，SEN 可以说是首款加密基础方法处理决策。

SEN 的中枢功能是允许参与者将好意思元从其 SEN 账户舛错到其来回敌手的另一个参与者的 SEN 账户，并巡视从其 SEN 来回敌手收到的资金舛错。在 SEN 上修复了加密货币来回各方之间的来回敌手关系，以促进与该类来回关系的好意思元转账。

与传统银行的电子资金转账（如电汇和 ACH 来回）比较，SEN 转账简直是即时发生的，而前者可能需要几个小时到几天。咱们专有的基于云的 API 与咱们的在线银行器用相蚁合，允许客户灵验地限制他们的法币，通过 SEN 进行来回，并自动与咱们的本事平台进行交互。

这种通过银行转账好意思元的面孔，很受加密投资者接待：它是 24/7、基于云的 API，且从属加密来回平台之劣等等。

因此，Silvergate 的这种特点吸引了大批加密钞票，如果你是一家加密来回平台或加密来回公司，你会发现把钱存入 Silvergate 是很有吸引力的，因为，他们对你很友好，心爱加密货币，好多其他银行都不是这么；他们可以在周六凌晨 2 点给你的加密来回敌手汇款，这少许好多其他银行也作念不到；他们是一家真确的银行，由好意思国银行监管机构监管，公开经审计的财务报表和成本监管，以属目你的资金失掉，对于好多加密来回平台和踏实币刊行商来说皆备不是这么。

这为 Silvergate 提倡了一个相配浮浅的「狭义银行」业务风物：

本色上，每个东说念主都比这多冒少许风险，从钞票欠债表的钞票方面来看，Silvergate 要承担的显著风险是以加密为典质放贷的诱导：其客户（加密来回者和来回平台）领有大批 BTC，他们可能念念借入好意思元就得支付高利率，Silvergate 领有大批好意思元（来自其客户），这只是一种自然的契合。Silvergate 是这么作念的吗：

咱们的 SEN 杠杆居品使咱们的加密客户鲁莽径直从银行借入好意思元，以提供流动性，支捏使用 BTC 动作这些贷款典质品的 BTC 来回行动，咱们称之为 SEN 杠杆径直假贷。在 SEN 杠杆径直假贷结构中，加密货币做事提供商动作托管东说念主捏有借款东说念主的 BTC，银应用用 SEN 将贷款径直存入借款东说念主在来回平台的账户；此外，该行还向加密行业公司提供以 BTC 为典质的贷款，用于公司资金和其他业务，咱们称之为 SEN 杠杆盘曲假贷。在盘曲假贷结构中，贷款东说念主使用 BTC 向银行典质贷款，贷款融资和典质品清理可能通过 SEN 进行，也可能不。

收尾 2022 年底，SEN 杠杆愉快总和为 11 亿好意思元，其中约 3 亿好意思元似乎已被索要。Silvergate 在 1 月份默示：「咱们统共的 SEN 杠杆贷款都持续按预期认知，莫得损失或被动清理。」

对 Silvergate 来说，一个更无趣的风险等于老例的旧利率风险。Silvergate 可以购买其它相对安全的钞票，比如国库券、好意思国机构证券、典质贷款支捏证券、市政债券，以得回更高的收益，而不是将客户的钱存放在好意思联储或一个月内的国库券中。这似乎是 Silvergate 存在的主要风险。收尾 2022 年 9 月 30 日，该公司的钞票欠债走漏馅约 114 亿好意思元的「证券」，即债券：市政债券、典质贷款支捏证券、机构和国债。与此同期，约莫有 14 亿好意思元的「贷款」，即 3 亿好意思元的 BTC 贷款加上一些房地产贷款。

2022 年第四季度发生了一些晦气的事，此前彭博社 Max Reyes 报说念：

几个月来，好意思国当局一直在加紧割断银行与高风险加密企业之间的商酌，追溯金融系统有朝一日可能遭受严重损失。他们后知后觉。

Silvergate Capital Corp. 周三默示，需要更多的时期来评估昨年加密穷冬对其财务变成的毁伤进度，包括它能否持续生涯。周四，该股在上市前去还中暴跌约 30%。

Silvergate 已报告第四季度失掉 10 亿好意思元，并默示这一数字可能会更高。该公司仍在想到快速出售钞票以偿还联邦住房贷款银行系统预支款的成本，它可能还需要镌汰一些剩余钞票的价值。

总部位于加州拉荷亚的 Silvergate 在一份监管文献中写说念，这可能导致「成本不及」。「公司正在评估这些后续事件对其捏续筹办身手的影响。」

这来自于文献，问题在于：

Silvergate 通过从旧金山联邦住房贷款银行（Federal Home Loan Bank of San Francisco）借入 43 亿好意思元得回了部分现款，该银行是一家政府特准机构，主要业务是向急需现款的银行提供短期担保贷款。在 2022 年末和 2023 年头，在 FHLB 借款的主若是加密银行，他们的借款引起了争议。

Silvergate 通过出售一系列债券组合得回了剩余的资金：9 月底，它有 114 亿好意思元的债券，其中 83 亿好意思元「可供出售」（一个管帐术语，意味着 Silvergate 必须在其账面上以公允价值进行象征），其他债券「捏有至到期」（意味着 Silver gate 可以按成本进行象征，而毋庸追溯市值的变化），收尾 12 月底，该公司仅有 57 亿好意思元的债券，沿路可供出售，其它的都卖了。

这却激发了问题，因为这些债券的价值低于 Silvergate 付出的成本价，基本上是因为 2022 年利率大幅上升，意味着 Silvergate 销售中出现了失掉：

为了恰当捏续较低的入款水平并保捏高度流动性的钞票欠债表，在 2022 年第四季度 Silvergate 出售了 52 亿好意思元的债券动作现款收益，也导致 2022 年第四季度证券出售失掉 7.514 亿好意思元。

这意味着 Silvergate 必须阐发其捏有的债券的损失，因为它一直将其中一些债券动作捏有至到期（无需阐发损失），当今该公司必须将其计入可供出售钞票进行核算：「此外，该公司纪录了 1.345 亿好意思元的减值用度，展望 2023 年第一季度将出售 17 亿好意思元的证券，以减少借款。」

BTC 贷款保捏追究，但这不是重心。着力是在第四季度 Silvergate 的净失掉为 10.5 亿好意思元。

银行监管的一个中枢特征是成本条目。如果你是一家银行，你入款 100 好意思元，披发贷款 100 好意思元，其中一笔贷款爽约，你只可拿回 98 好意思元，那么你莫得富裕的钱偿还统共入款东说念主，这相配糟。监管机构所作念的是条目一家提供 100 好意思元贷款的银行必须以最多 92 好意思元的入款为这些贷款提供资金，另外 8 好意思元必须来自银行鼓吹。然后如果一些贷款爽约，银行只可收回 98 好意思元，那么它可以偿还统共 92 好意思元的入款，而独一鼓吹在赔钱。

成本条目大多是「基于风险的」：每 100 好意思元的「风险加权钞票」必须有约莫 8 好意思元的成本，不同的钞票具有不同的风险权重。一家提供大批合理典质贷款和买卖贷款的银行，每 100 好意思元的贷款可能需要 8 好意思元的成本，而捏有大批 BTC 的银行，可能每 100 好意思元钞票需要 100 好意思元的成本。相配安全的钞票——举例好意思国国债——风险权重为零：它们相配安全，监管机构不追溯你在国债上失掉。

不外，这一礼貌有一个支捏，称之「杠杆比率」。基本上，不管这些钞票的风险权重奈何，银行每 100 好意思元钞票至少需要有 5 好意思元的成本才能叫作念「成本充足」。如果你是一家小领域银行，独一 95 好意思元的入款存放在好意思国国债中，那么你还需要把我方的 5 好意思元放进去。

Silvergate 的钞票情况

捏有 BTC 贷款，Silvergate 的钞票还短长常安全的：它们主要由高评级债券构成，很可能会全额偿还。收尾 9 月，Silvergate 的情况是：

45.5% 的成本比率看起来相配安全，10.7% 的杠杆率看起来也还可以。但随后，Silvergate 损失了大批入款，不得不出售钞票，净损失达 10 亿好意思元。剩下是：

57% 的成本率看起来相配安全。5.1% 的杠杆率似乎比监管条目的「成本充足」的 5% 要略高，但如果 Silvergate 只是绝顶损失 1900 万好意思元，那么这个数字将低于 5%。

从昨天 Silvergate 文献来看：

2022 年 12 月 31 日之后，发生了一些情况，这些情况会对此前在盈利报告中的报告时期和未经审计的着力产生负面影响，包括出售超出先前预期和盈利发布中败露的绝顶投资证券，主要为了全额偿还公司从旧金山联邦住房贷款银行的未偿预支款。公司于 2023 年 1 月和 2 月出售了绝顶的债务证券，展望将记入证券组合的临时减值除外的其他损失。这些绝顶损失将对 Silvergate 银行的监管成本率产生负面影响，并可能导致公司和银行成本不及。此外，公司正在评估这些后续事件对其财务报表发布后十二个月内捏续筹办身手的影响。鉴于当前边临的业务和监管挑战，公司当前正在再行评估其业务和战术。

Silvergate 不得不出售更多的债券来偿还联邦住房贷款银行的贷款，因此它遭受了更多的损失，是以这些都是密切关系的，但它当今的杠杆率似乎低于 5%，因此「成本充足」。从本事上讲，还没到「寰宇末日」，如果这个数字高于 4%，Silvergate 仍将是「成本充足」的，但这并不好，它疏导了失误的标的。

如果你有一家银行，你就不念念走进失误的标的。

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投资者和买卖伙伴纷繁退出，股价跌幅高达 55%，而 Coinbase Global Inc.、Galaxy Digital Holdings Ltd.、Paxos Trust Co. 和其他加密公司则决定住手通过 Silvergate 接受或发起付款，资金外流可能会欺压到该银行的主要入款起原和加密参与者相互转账的平台。

Coinbase 在外交平台默示：「鉴于最近的事态发展，出于充分的严慎，Coinbase 不再接受或发起对 Silvergate 的付款，Coinbase 将促进机构客户与其他银行配结伴伴的现款来回。」

在往日的一年里，咱们指摘了好多对于加密商酌银行崩盘的话题。粗犷，当一家加密商酌银行倒闭时，高管会说是「银行挤兑」：它领有认真实钞票，但客户一下子就要回他们的钱，是以它不得不抛售这些钞票，因此他们失去了价值，是以它莫得富裕的钱来偿还统共客户。我一直对这些说法捏怀疑作风，因为总的来说，这些有价值的钞票就像加密商酌银行我方发明的「魔豆」。加密商酌银行的钞票——比如 Terra、FTX、Celsius 等等——大多是对影子银行本人的信心，而当这种信心褪色机，这些钞票也随之褪色。

同期，在受到本色监管的好意思国银行业，「挤兑」的念念法有些乖癖。银行挤兑发生在《It』s a Wonderful Life》电影中，但在好意思国大银行的推行寰宇中，这种极度的气象——你听到一些对于你入款银行的坏音问，你急于取款，银行不得不抛售钞票以得回资金，最终资不抵债，是很奇怪的。在当代好意思国银行业，有入款保障用以安抚小储户。有一些技俩——联邦住房贷款银行、好意思联储贴现窗口——旨在确保有偿付身手的银行鲁莽得回现款支付储户。还有旨在确保银行偿付身手的成本和审慎监管。

但 Silvergate 正在履历一场真确的挤兑！它依然失掉了，不是因为作念了愚蠢的 BTC 贷款——BTC 贷款很好，而是因为作念了日常的银行业务，借短贷长（从加密公司摄取入款、购买好意思国国债和市政债券）。Silvergate 的钞票是日常钞票，如果入款东说念主把钱留在 Silvergate，它的债券就会到期，有富裕的钱来偿还。相背，储户们一下子条目归赵他们的钱，Silvergate 不得不以多量失掉抛售其恒久钞票来偿还。

今天的故事是，Silvergate 的客户之是以取款，是因为他们追溯 Silvergate，「鉴于最近的事态发展，出于严慎」，这是典型的银行挤兑步履，但这并不是他们在 2022 年末（拆开开动时）取款的原因。他们索要他们的钱，因为加密货币依然崩溃：Silvergate 的加密货币来回平台客户面对客户的支款，因此他们将钱从 Silvergate 取出。客户 - 加密来回平台 - 是问题所在，而不是 Silvergate。

就在上周，好意思国监管机构劝诫银行：

好意思联储理事会、联邦入款保障公司和货币监理署（统称为机构）发表了声明，内容触及加密钞票关系实体的某些资金起原带来的流动性风险，以及不断此类风险的一些灵验作念法：

加密钞票关系实体为加密钞票关系的实体的客户（最终客户）利益提供的入款。此类入款的踏实性可能由最终客户的步履或加密钞票行业动态驱动，而不单是是由加密钞票关系实体本人驱动，加密钞票关系实体是银行组织的径直来回敌手。入款的踏实性可能会受到举例压力时期、阛阓波动以及加密钞票部门的关系脆弱性影响，这可能是或可能不是加密钞票关系实体所独到的。当最终客户对加密钞票行业关系的阛阓事件、媒体报说念和不祥情趣作念出响适时，此类入款容易受到大批快速流入和流出的影响。这种不祥情趣和由此产生的入款波动性可能会加重，因为加密钞票关系实体对入款保障的不准确或误导性叙述会甚至最终客户产生困惑。

就好像他们知说念会这么，监管者莫得明确默示「因此，不要让银行进行加密来回」，事实上，他们碰巧相背：「在法律或规则允许的情况下，既不不容也不阴事银行机构向任何特定类别或类型的客户提供银行做事。」

我合计这是从加密崩盘到实体金融系统的扩张：一家受监管的好意思国银行追溯「其捏续筹办的身手」，它正在抛售好意思国国债、市政债券和典质贷款支捏证券来偿还债务。这是一种小范围的扩张：那家银行卓绝于加密银行（我不合计），比如说威尼斯人在线，因为 Silvergate 不得不出售几十亿好意思元的债券，你的典质贷款利率会大幅晋升。但这相信是监管者念念要阴事的那种扩张，但当今他们有明确笔据讲解注解扩张是着实存在的。